- Fed giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.
- Miran, Goolsbee và Schmid bỏ phiếu bất đồng với quyết định này.
- Các nhà hoạch định chính sách dự báo chỉ còn 1 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026.
Fed cắt lãi suất nhưng chia rẽ sâu sắc, cảnh báo tạm dừng
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hạ lãi suất vào thứ Tư, nhưng tín hiệu từ ngân hàng trung ương cho thấy mức lãi suất có thể sẽ không giảm thêm trong ngắn hạn. Quyết định này được đưa ra khi Fed chờ thêm thông tin về thị trường lao động đang có dấu hiệu hạ nhiệt, lạm phát “vẫn hơi cao” và nền kinh tế được dự báo sẽ tăng tốc vào năm tới.
Các dự báo cập nhật của các nhà hoạch định chính sách sau cuộc họp hai ngày cuối cùng trong năm 2025 cho thấy dự kiến trung bình chỉ có một lần cắt lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào năm tới, giống như dự báo hồi tháng 9. Tuy nhiên, các dự báo này kèm theo khoảng dự đoán rộng, phản ánh rõ sự bất đồng sâu sắc về chính sách tiền tệ trong năm 2026 và những năm tiếp theo, khi kinh tế chịu ảnh hưởng từ các chính sách của Tổng thống Donald Trump và sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo.
Trong thông báo chính sách, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhấn mạnh: “Khi xem xét mức độ và thời điểm của các điều chỉnh bổ sung đối với phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận các dữ liệu sắp tới.” Ngôn từ này vốn được sử dụng trước đây để báo hiệu khả năng tạm dừng các động thái chính sách – một quan điểm trái ngược với kỳ vọng của thị trường, vốn nghiêng về hai lần cắt lãi suất trong năm 2026.
Các dự báo cập nhật của các nhà hoạch định chính sách, chịu ảnh hưởng bởi dữ liệu chưa đầy đủ sau sáu tuần chính phủ đóng cửa, cho thấy lạm phát dự kiến giảm xuống khoảng 2,4% vào cuối năm sau, trong khi tăng trưởng kinh tế được dự báo đạt 2,3% – mức trên xu hướng – và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức vừa phải 4,4%. Kịch bản này phần nào làm giảm lo ngại về nguy cơ stagflation đã tồn tại trong năm nay.
Sự bất đồng rộng về chính sách phù hợp cũng phản ánh thách thức trong việc xây dựng sự đồng thuận tại một cơ quan hoạch định chính sách đang chuẩn bị có thay đổi lãnh đạo, với việc Tổng thống Trump dự kiến đề cử người kế nhiệm Chủ tịch Fed Jerome Powell trong vài tuần tới.
Quan điểm trái chiều và phản ứng thị trường
Trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết: “Kể từ tháng 9, chúng tôi đã giảm lãi suất chính sách 75 điểm cơ bản và 175 điểm kể từ tháng 9 năm ngoái. Lãi suất quỹ liên bang hiện nằm trong phạm vi rộng của các ước tính về mức trung tính, và chúng tôi ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế diễn biến ra sao.”
Powell nhấn mạnh Fed chưa quyết định bước đi tiếp theo tại cuộc họp chính sách cuối tháng 1. Các chỉ số chứng khoán Mỹ chủ chốt đóng cửa tăng điểm, trong khi USD giảm so với rổ tiền tệ và lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm.
Một số nhà phân tích đánh giá động thái cắt 25 điểm cơ bản là “bán ôn hòa, thận trọng”. Peter Cardillo, kinh tế trưởng tại Spartan Capital Securities, nhận xét: “Các dự báo kinh tế vẫn lạc quan. Thị trường hoan nghênh quyết định này.” Tuy nhiên, các chuyên gia khác chỉ ra sự bất đồng sâu về triển vọng lãi suất, với nhiều nhà hoạch định muốn giữ nguyên lãi suất.
Đồ thị “dot plot” của Fed cho thấy sáu điểm đại diện cho quan điểm giữ nguyên lãi suất 3,9% trước khi cắt. Quyết định giảm lãi suất xuống 3,50–3,75% có ba phiếu phản đối, bao gồm Chủ tịch Chicago Fed Austan Goolsbee, Chủ tịch Kansas City Fed Jeffrey Schmid và Thống đốc Fed Stephen Miran, người ủng hộ cắt mạnh hơn 0,5 điểm.
Cách chính sách tiền tệ diễn biến trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào dữ liệu còn thiếu sau 43 ngày chính phủ liên bang đóng cửa trong tháng 10 và 11, cũng như các tác động từ việc Tổng thống Trump thúc đẩy cắt giảm lãi suất mạnh hơn.
Triển vọng kinh tế 2026 và chính sách lãi suất
Các dự báo của Fed cho thấy bức tranh kinh tế lạc quan: lãi suất có thể vẫn cao hơn dự kiến, nhưng nền kinh tế được dự báo tăng trưởng nhanh hơn, lạm phát giảm và tỷ lệ thất nghiệp hạ nhẹ. Tuy nhiên, các dự báo này được xây dựng dựa trên “các chỉ số sẵn có” vì chưa có dữ liệu chính thức mới về việc làm và lạm phát, bao gồm khảo sát nội bộ, liên lạc cộng đồng và dữ liệu tư nhân.
Dữ liệu chính thức mới nhất về thất nghiệp và lạm phát là cho tháng 9, cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% từ 4,3%, trong khi chỉ số lạm phát ưa thích của Fed tăng nhẹ lên 2,8% từ 2,7%. Tốc độ tăng giá cao hơn một phần do thuế nhập khẩu tăng được chuyển sang người tiêu dùng, là yếu tố gây chia rẽ chính sách của Fed.
Các chỉ báo hiện tại cho thấy kinh tế Mỹ đang mở rộng ở mức vừa phải, nhưng tăng trưởng việc làm chậm lại trong năm nay. Trong số các nhà hoạch định chính sách, sáu người ủng hộ không cắt lãi suất trong năm nay, và bảy người dự đoán không có thêm cắt giảm trong 2026. Dự báo trung vị cho thấy có thêm một lần cắt 0,25 điểm vào năm 2027 khi lạm phát tiếp tục giảm về mục tiêu 2%.
Rick Rieder, giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu tại BlackRock và là một trong năm ứng viên Tổng thống Trump cân nhắc thay Powell, nhận định: “Với sự thiếu đồng thuận hiện nay, dữ liệu kinh tế chậm và việc bổ nhiệm Chủ tịch mới đầu năm 2026, Fed có thể giữ nguyên lãi suất một thời gian. Tuy nhiên, nếu các chỉ số lao động tiếp tục yếu, một lần cắt 25 điểm cơ bản vào tháng 1 vẫn có thể xảy ra.”
Thông tin cho thấy Fed đang giảm lãi suất trong bối cảnh nội bộ còn nhiều ý kiến khác nhau, đồng thời phát tín hiệu sẽ tạm dừng và chỉ thực hiện thêm một lần cắt nữa vào năm tới khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu cải thiện. Động thái này phản ánh cách Fed muốn nới lỏng chính sách nhưng vẫn giữ sự thận trọng trước các rủi ro kinh tế. Việc hạ lãi suất thường gây áp lực lên USD và hỗ trợ giá vàng, trong khi triển vọng cắt giảm thêm trong tương lai càng củng cố kỳ vọng thị trường về môi trường lãi suất thấp kéo dài.
