Nhận định giá Vàng từ 18/08 - 22/08: Giá kim loại quý có thể biến động khó lường trong bối cảnh kỳ vọng trái chiều

Tuần 11/08 – 17/08/2025 chứng kiến nhiều biến động quan trọng liên quan đến chính sách tiền tệ của Fed, căng thẳng thương mại toàn cầu và địa chính trị Nga – Ukraine. Những dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục đưa ra tín hiệu trái chiều về tăng trưởng và lạm phát.

TỔNG HỢP TIN TUẦN

Chính sách tiền tệ: Fed thận trọng, lạm phát vẫn gây áp lực

GDPNow của Fed Atlanta giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP quý 3 ở mức 2,5%, cho thấy kỳ vọng tăng trưởng ổn định. Tiêu dùng cá nhân thực tăng từ 2,0% lên 2,2%, nhưng đầu tư tư nhân lại giảm từ 7,3% xuống 6,6%, phản ánh bức tranh kinh tế phân hóa.
Sản xuất công nghiệp Mỹ tháng 7 giảm -0,1% so với dự báo 0,0%, trong khi tỷ lệ sử dụng công suất ở mức 77,5%. Dữ liệu này làm giảm kỳ vọng về việc Fed sớm hạ lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu tăng và hỗ trợ đồng USD.
Giá nhập khẩu tháng 7 tăng 0,4% (dự báo 0,0%), làm dấy lên lo ngại lạm phát nhập khẩu. Đây là yếu tố khiến Fed càng thận trọng hơn trong quyết định chính sách tiền tệ.
Phát biểu của Goolsbee (Fed Chicago) cho thấy quan điểm lo ngại về CPI, PPI và giá nhập khẩu, đặc biệt với lạm phát dịch vụ. Ông cho rằng cần thêm dữ liệu để xác định liệu Mỹ có đang đi đúng hướng kiểm soát lạm phát hay không. Nhận định này làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9.
Bán lẻ tháng 7 tăng 0,5%, đúng với dự báo, phản ánh tiêu dùng vẫn ổn định. Điều này tạo lực đỡ cho USD nhưng cũng củng cố quan điểm Fed chưa cần vội vàng cắt giảm lãi suất.

Nhìn chung, chính sách tiền tệ Mỹ trong tuần cho thấy Fed tiếp tục giữ lập trường thận trọng. Các dữ liệu vừa hỗ trợ tăng trưởng vừa củng cố lo ngại lạm phát, khiến thị trường chưa thể định hình rõ thời điểm nới lỏng.

Bất ổn thương mại: Thuế quan tiếp tục là rủi ro

Trong tuần, nhiều quan chức Fed nhấn mạnh rằng thuế quan không phải là một cú sốc một lần, mà có thể gây ra “kịch bản ác mộng” với lạm phát cao và thất nghiệp tăng. Điều này phản ánh mối lo rằng căng thẳng thương mại Mỹ - Trung chưa hạ nhiệt, và các biện pháp thuế quan mới có thể tác động kéo dài đến nền kinh tế.
Các vòng đàm phán thương mại chưa mang lại đột phá rõ ràng. Thị trường vẫn lo ngại khả năng Washington duy trì hoặc mở rộng các hàng rào thuế quan để gây sức ép, trong khi Bắc Kinh có thể đáp trả bằng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu.
Bất ổn thương mại này đã và đang tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát, chính sách của Fed và dòng chảy vốn toàn cầu.

Bất ổn địa chính trị: Tiến triển mong manh trong vấn đề Ukraine

Trump và Putin đã có cuộc gặp gỡ quan trọng, với thông tin cho thấy “cơ hội tốt để đạt hòa bình Ukraine”. Theo Trump, hai bên đã đạt tiến bộ lớn, nhưng vẫn còn “một điểm quan trọng” chưa được giải quyết.
Putin nhấn mạnh việc cần loại bỏ nguyên nhân gốc rễ xung đột và đề xuất mở rộng hợp tác đầu tư Nga - Mỹ. Trump thì bày tỏ mong muốn tìm giải pháp chấm dứt chiến tranh, song thừa nhận quyết định cuối cùng phụ thuộc vào NATO và Ukraine.
Cuộc gặp được đánh giá là bước tiến ngoại giao, làm tăng hy vọng hòa bình, hỗ trợ các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, nếu tiến trình thất bại, thị trường có thể quay lại trạng thái tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, trong đó vàng sẽ được hưởng lợi.

TIN TỨC QUAN TRỌNG TUẦN SAU

Hội nghị Jackson Hole sẽ là tâm điểm của tuần sau

Hội nghị Jackson Hole là sự kiện thường niên do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chi nhánh Kansas tổ chức từ năm 1978, ban đầu với mục tiêu bàn về các vấn đề nông nghiệp và kinh tế khu vực. Tuy nhiên, từ những năm 1980 trở đi, đặc biệt khi Chủ tịch Fed lúc bấy giờ là Paul Volcker tham dự, sự kiện này đã trở thành một trong những diễn đàn kinh tế – tài chính có ảnh hưởng nhất thế giới. Mỗi năm, hội nghị quy tụ các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hàng đầu, lãnh đạo ngân hàng trung ương, bộ trưởng tài chính, nhà nghiên cứu và học giả để thảo luận về những vấn đề kinh tế toàn cầu nổi bật. Đáng chú ý, nhiều quyết sách quan trọng hoặc định hướng chính sách của Fed đã từng được phát tín hiệu từ Jackson Hole, khiến nó được coi như "kim chỉ nam" cho thị trường tài chính.

Lịch sử đã chứng kiến không ít lần hội nghị này tạo sóng lớn trên thị trường vàng và các tài sản rủi ro khác. Ví dụ, năm 2010, Chủ tịch Fed Ben Bernanke đã gợi ý về chương trình nới lỏng định lượng (QE), mở đầu cho chu kỳ tăng mạnh của giá vàng. Năm 2020, Chủ tịch Jerome Powell công bố khuôn khổ chính sách tiền tệ mới, cho phép lạm phát vượt mục tiêu 2% trong một giai đoạn nhất định, tạo bước ngoặt lớn trong kỳ vọng của nhà đầu tư. Chính vì vậy, Jackson Hole không chỉ là một hội nghị học thuật mà còn được xem như “sân khấu” nơi Fed phát đi những tín hiệu chính sách quan trọng nhất.

Năm nay, hội nghị diễn ra trong bối cảnh kinh tế Mỹ vừa ghi nhận lạm phát cao hơn dự báo, trong khi thị trường lao động vẫn duy trì ổn định. Điều này đặt Fed vào tình thế khó khăn giữa việc duy trì lãi suất cao để kiểm soát giá cả hay sớm nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng. Nhà đầu tư toàn cầu đang dồn sự chú ý vào từng phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell cùng các thành viên Fed, bởi bất kỳ sự thay đổi nào trong giọng điệu – từ “diều hâu” (ưu tiên kiềm chế lạm phát) sang “bồ câu” (hỗ trợ tăng trưởng) – đều có thể tác động mạnh đến giá vàng.

Nếu Fed phát đi tín hiệu tiếp tục giữ lãi suất cao trong thời gian dài, giá vàng có thể đối mặt với áp lực giảm do chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng. Ngược lại, nếu Powell ngả theo quan điểm “bồ câu” với kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm hơn, vàng sẽ được hưởng lợi lớn khi dòng tiền trú ẩn và đầu cơ gia tăng. Với tính chất lịch sử và mức độ ảnh hưởng sâu rộng, hội nghị Jackson Hole tuần tới gần như chắc chắn sẽ trở thành chất xúc tác chính cho biến động mạnh của vàng trong ngắn hạn.

NHẬN ĐỊNH KỸ THUẬT