Hạ cánh mềm là gì? Tác động của hạ cánh mềm đến nền kinh tế

Một trong những ưu tiên hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách khi lạm phát tăng cao là đạt được hạ cánh mềm (soft landing). Vậy hạ cánh mềm là gì? Nó có tác động như thế nào đến nền kinh tế?

Hạ cánh mềm là gì?

Hạ cánh mềm (soft landing) là một thuật ngữ kinh tế học đầy hình ảnh, mượn từ ngành hàng không để mô tả trạng thái giảm tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế hoặc một ngành công nghiệp mà không rơi vào suy thoái. Cũng giống như cách một chiếc máy bay tiếp đất nhẹ nhàng, không sự cố, hạ cánh mềm là kết quả lý tưởng trong bối cảnh kinh tế đang "quá nóng."

Hạ cánh mềm trong kinh tế

Khi một nền kinh tế tăng trưởng quá nhanh, dẫn đến lạm phát cao, hạ cánh mềm trở thành mục tiêu quan trọng. Các ngân hàng trung ương thường sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như tăng lãi suất, thắt chặt tín dụng hoặc kiểm soát dòng tiền nhằm làm chậm lại đà tăng trưởng mà không gây ra khủng hoảng.

Nếu thành công, kết quả là:

• Kinh tế tăng trưởng chậm lại nhưng bền vững hơn,

• Lạm phát được kiểm soát,

• Nhu cầu tiêu dùng, đầu tư và nhà ở cải thiện dần,

• Thị trường lao động vẫn ổn định hoặc phát triển nhẹ.

Hạ cánh mềm trong ngành công nghiệp

Trong một ngành cụ thể, hạ cánh mềm có nghĩa là mức tăng trưởng giảm nhưng không dẫn đến tình trạng lao dốc. Ví dụ, doanh thu hoặc sản lượng có thể suy giảm đôi chút, nhưng hoạt động sản xuất và kinh doanh vẫn duy trì ổn định, không xảy ra phá sản hay sa thải hàng loạt.

Hạ cánh mềm ở Việt Nam

Mặc dù không phổ biến trong ngôn ngữ hàng ngày, thuật ngữ này đã được nhắc đến trong các cuộc thảo luận kinh tế tại Việt Nam. Điển hình, vào tháng 5/2024, Đại biểu Quốc hội Hà Sỹ Đồng nhận định rằng Nghị quyết 43, ban hành đầu năm 2022, đã giúp nền kinh tế Việt Nam đạt được hạ cánh mềm trong bối cảnh đối mặt với nhiều thách thức toàn cầu.

>> Xem thêm: Tại sao việc cắt giảm lãi suất của Fed lại quan trọng đối với thị trường thế giới?

Đặc điểm của nền kinh tế hạ cánh mềm

Khái niệm hạ cánh mềm nhấn mạnh thách thức duy trì sự cân bằng mong manh trong nền kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách như Cục Dự trữ Liên bang thường đưa ra ranh giới rõ ràng giữa việc kích thích hoạt động kinh tế và ngăn chặn tình trạng quá nóng hoặc suy thoái. Nếu kinh tế một quốc gia có thể thực hiện được một cú hạ cánh mềm, nền kinh tế sẽ có những đặc điểm sau :

• Suy thoái kinh tế dần dần: Thay vì suy thoái đột ngột và nghiêm trọng, tăng trưởng kinh tế sẽ điều tiết ở tốc độ bền vững hơn. Việc này cho phép điều chỉnh có kiểm soát các chỉ số kinh tế khác nhau, chẳng hạn như tăng trưởng GDP và lạm phát.

• Việc làm ổn định: Trong quá trình hạ cánh mềm, thị trường việc làm vẫn tương đối ổn định, với tỷ lệ thất nghiệp thấp. Một thị trường việc làm nguyên vẹn là điều quan trọng để duy trì niềm tin của người tiêu dùng và mức chi tiêu. Tăng trưởng việc làm cũng sẽ hiện diện, mặc dù mức tăng trưởng này cũng không quá mạnh.

• Lạm phát được kiểm soát: Lạm phát được kiểm soát hoặc giảm dần để tránh tình trạng giá cả tăng quá mức làm xói mòn sức mua của người tiêu dùng. Người tiêu dùng là huyết mạch của bất kỳ nền kinh tế nào. Trong những giai đoạn dẫn đến việc hạ cánh mềm, niềm tin của người tiêu dùng có xu hướng cao hơn so với khi hạ cánh cứng. Sự tự tin này khiến mọi người tiếp tục chi tiêu, mặc dù thận trọng hơn. Chi tiêu của họ đảm bảo rằng các doanh nghiệp vẫn hoạt động và nền kinh tế, mặc dù đang chậm lại, nhưng không bị đình trệ.

• Niềm tin kinh doanh và đầu tư được giữ vững: Duy trì niềm tin của doanh nghiệp và nhà đầu tư là rất quan trọng để hạ cánh nhẹ nhàng. Nếu các doanh nghiệp cảm thấy lạc quan về tương lai và tiếp tục đầu tư, mở rộng, điều đó có thể giúp duy trì hoạt động kinh tế.

>> Xem thêm: Chính sách của Fed: Đòn bẩy cho giá hàng hóa hay chỉ gây biến động ngắn hạn?

Bí quyết để đạt được cú hạ cánh mềm an toàn

Một trong những thách thức lớn nhất mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt trong bối cảnh khủng hoảng hiện nay là kiểm soát lạm phát mà không gây ra suy thoái kinh tế. Để kiềm chế lạm phát, biện pháp phổ biến nhất là tăng lãi suất. Điều này giúp giảm nhu cầu vay mượn từ doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó làm chậm tốc độ chi tiêu. Về lý thuyết, khi nhu cầu giảm, giá cả cũng sẽ giảm, góp phần hạ nhiệt lạm phát.

Tuy nhiên, thực tế lại phức tạp hơn. Việc tăng lãi suất không chỉ làm tăng chi phí vay nợ mà còn gây áp lực lên doanh nghiệp và hộ gia đình, hạn chế chi tiêu và sản xuất. Nếu không được quản lý khéo léo, điều này có thể dẫn đến thu hẹp sản xuất, mất việc làm, và suy thoái kinh tế.

Làm thế nào để cân bằng?

Các chính phủ và ngân hàng trung ương phải bước đi trên một lằn ranh mong manh, tìm cách duy trì sự ổn định kinh tế thông qua hai mục tiêu cốt lõi:

• Ổn định giá cả trong dài hạn,

• Tối đa hóa việc làm trong ngắn hạn.

Việc điều chỉnh chính sách kinh tế đòi hỏi sự phối hợp nhịp nhàng giữa thắt chặt chính sách tiền tệ để giảm áp lực lạm phát và kích thích tài khóa nhằm hỗ trợ các lĩnh vực chịu ảnh hưởng nặng nề.

Những yếu tố cần thiết để đạt hạ cánh mềm

• Chính sách tiền tệ hợp lý:

• Ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất ở mức vừa phải, đủ để kiểm soát lạm phát nhưng không làm tăng tỷ lệ thất nghiệp quá cao.

• Chính sách cần linh hoạt, phản ứng nhanh với thay đổi của thị trường.

• Hỗ trợ tài khóa từ chính phủ:

• Đầu tư vào các ngành công nghiệp chịu tổn thất nặng để ổn định sản xuất.

• Khuyến khích tạo việc làm thông qua các dự án phát triển cơ sở hạ tầng và hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ.

• Sự phối hợp và ổn định dài hạn:

• Chính sách cần cân nhắc tác động đến từng nhóm đối tượng trong xã hội, đảm bảo giảm thiểu bất bình đẳng kinh tế.

• Tăng cường hợp tác quốc tế, đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu có tính liên kết cao.

Liệu kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm trong năm 2024?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vừa quyết định hạ lãi suất, động thái cho thấy cuộc chiến chống lạm phát có thể không còn là mục tiêu hàng đầu. Đây còn là tín hiệu giúp nền kinh tế đạt được mục tiêu “hạ cánh mềm”, vừa kiềm chế được lạm phát nhưng không dẫn đến nguy cơ suy thoái nghiêm trọng.

Tổng thống Mỹ Joe Biden đánh giá cao quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), xem đây là tín hiệu quan trọng cho thấy nền kinh tế đang bước vào giai đoạn phục hồi. Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen cũng đồng tình, nhận định động thái này phản ánh rủi ro lạm phát đã giảm đáng kể, trong khi thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh. Quyết định hạ lãi suất xuống mức 4,75-5%, lần đầu tiên kể từ năm 2020, được thị trường và giới đầu tư đón nhận tích cực, báo hiệu một chu kỳ chính sách mới tập trung hỗ trợ tăng trưởng.

Ước tính về sự hạ cánh mềm của nền kinh tế Hoa Kỳ đang tăng lên khi dữ liệu cho thấy lạm phát chậm lại và tăng trưởng liên tục góp phần vào những kỳ vọng này. Chưa rõ liệu Fed sẽ kết thúc cuộc chiến chống lại áp lực lạm phát bằng cách hạ cánh mềm hay cứng, với dữ liệu gần đây chỉ ra kịch bản hạ cánh mềm, mặc dù căng thẳng địa chính trị có nguy cơ làm gián đoạn kịch bản này.

Năm 1979, Paul Volcker trở thành chủ tịch Fed và tăng lãi suất lên trên 19% từ tháng 7 năm 1980 đến tháng 1 năm 1981 để chống lạm phát, khi đó ở mức 11% mỗi năm, dẫn đến suy thoái kinh tế nghiêm trọng trong 16 tháng, với tỷ lệ thất nghiệp lên tới 10,8%. Tuy nhiên, đến giữa năm 1983, Volcker đã đưa lạm phát xuống mức khoảng 3% thông qua một cuộc hạ cánh cứng.

Đối với một ví dụ về hạ cánh mềm, trong quá trình thắt chặt tiền tệ dưới thời Chủ tịch Fed Alan Greenspan vào tháng 2 năm 1994, tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ đã giảm từ 7,8% xuống 6,6% trong khi lạm phát ở mức 2,8% và lãi suất ở mức khoảng 3%. Sau đó, Fed quyết định tăng lãi suất trước do lo ngại về khả năng lạm phát tăng trong khi nền kinh tế đang tăng trưởng. Sau đó, ngân hàng đã tăng lãi suất từ ​​3% lên 6% vào năm 1994 và cắt giảm vào năm sau, đây là một trong những thành tựu "đáng tự hào nhất" của Fed, như Greenspan đã viết trong hồi ký của mình.

Thất nghiệp - Chỉ số hàng đầu của hạ cánh mềm

Các nhà kinh tế theo dõi sức mạnh của thị trường lao động để đánh giá khả năng hạ cánh mềm sau khi Fed tăng lãi suất, và chỉ số số một mà họ theo dõi là tỷ lệ thất nghiệp - liệu Fed có thể tránh được suy thoái trong khi giảm lạm phát hay không được xác định bằng cách xem xét dữ liệu về tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, số giờ làm việc trung bình, v.v. Tăng trưởng GDP thực tế là một chỉ số khác vì nó báo hiệu nền kinh tế có đang suy thoái hay không.

Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử:

• Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ đạt mức cao nhất kể từ cuộc Đại suy thoái ở mức 14,8% vào tháng 4 năm 2020 do tác động của lệnh phong tỏa và sa thải trong đại dịch COVID-19.
• Tỷ lệ thất nghiệp giảm dần khi nền kinh tế trở lại bình thường và những nỗ lực phục hồi đã mang lại kết quả. Từ mức 6% vào tháng 5 năm 2021, tỷ lệ này chỉ được cải thiện.
• Thị trường lao động vẫn tiếp tục duy trì sức mạnh bất chấp các quyết định thắt chặt tiền tệ của Fed vào tháng 3 năm 2022 để hạ nhiệt nền kinh tế quá nóng, bắt đầu khi lãi suất chạm mức cao nhất trong 23 năm.
• Sau tháng 3 năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp đạt mức cao nhất trong gần ba năm là 4,3% vào tháng 7 và mặc dù đạt mức cao nhất trong vài năm qua, tỷ lệ này vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử.

Tăng trưởng việc làm thấp hơn dự kiến ​​đã làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế và Fed đã bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ bằng cách cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Theo số liệu thống kê lao động mới nhất, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống còn 4,1% vào tháng 9.

Tăng trưởng kinh tế không mất đà

Nền kinh tế Hoa Kỳ mất đà sau các quyết định thắt chặt của Fed vào năm 2020 khi đại dịch bắt đầu trong cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu, và nền kinh tế nước này đã suy giảm 2,2%, mặc dù đã tăng trưởng 6,1% vào năm sau.

• Tăng trưởng kinh tế chậm lại còn 2,5% vào năm 2022 do Fed tăng lãi suất và ở mức 2,9% vào năm ngoái.
• Trong quý đầu tiên của năm 2024, tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ đạt 1,6% và con số này tăng lên 3% trong quý thứ hai.

• Trong khi đó, Fed đã cắt giảm lãi suất chính sách vào tháng 11 lần đầu tiên kể từ khi xảy ra đại dịch, mặc dù cuộc chiến chống lạm phát của ngân hàng này vẫn chưa kết thúc.
• Sau khi nới lỏng các hạn chế trong thời gian đại dịch, tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng và các ưu đãi tài chính, tiền tệ đáng kể, cũng như lạm phát trong nước bắt đầu tăng vào năm 2021.
• Vào tháng 6 năm 2022, lạm phát hàng năm của Hoa Kỳ đạt 9%, mức cao nhất kể từ năm 1981 và đã chậm lại thông qua việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 11.
• Tính đến tháng 9, lạm phát ở Hoa Kỳ là 2,4% trên cơ sở hàng năm.

Các chuyên gia cho rằng "hạ cánh mềm" là mục tiêu lý tưởng nhưng khó đạt, đặc biệt khi Fed cần cân bằng giữa hai nhiệm vụ: giảm lạm phát mà không gây ra suy thoái nghiêm trọng. Để làm được điều này, chính sách tiền tệ cần phải linh hoạt và kết hợp hiệu quả với các chính sách tài khóa. Việc duy trì niềm tin của thị trường và sự ổn định của các lĩnh vực kinh tế trọng yếu, như bất động sản và sản xuất, đóng vai trò thiết yếu.

Trong kịch bản lạc quan, nền kinh tế Mỹ có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm hơn nhưng vẫn ổn định, với lạm phát được kiểm soát và thị trường lao động duy trì vững chắc. Ngược lại, nếu việc tăng lãi suất kéo dài hoặc gặp biến động bất ngờ từ thị trường toàn cầu, rủi ro suy thoái kinh tế có thể gia tăng, ảnh hưởng tiêu cực đến cả trong nước và toàn cầu.

Tác động của Hạ cánh mềm lên thị trường vàng

Hạ cánh mềm không chỉ ảnh hưởng tích cực đến thị trường chứng khoán mà còn tạo ra những chuyển biến quan trọng trên thị trường vàng. Khi kinh tế tăng trưởng chậm lại một cách có kiểm soát và lạm phát được kiềm chế, nhu cầu đối với vàng – thường được xem là tài sản trú ẩn an toàn – có thể giảm nhẹ do tâm lý rủi ro của nhà đầu tư trở nên lạc quan hơn. Tuy nhiên, nếu chính sách thắt chặt tiền tệ kéo dài hoặc sự không chắc chắn về kinh tế vẫn tồn tại, giá vàng có thể được hỗ trợ nhờ vai trò bảo toàn giá trị.

Ngoài ra, với việc ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất để duy trì sự ổn định, giá trị của đồng USD – thường tỷ lệ nghịch với giá vàng – cũng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng. Một lộ trình hạ cánh mềm thành công có thể làm giảm biến động trên thị trường vàng, khuyến khích nhà đầu tư tập trung vào dài hạn, hoặc điều chỉnh danh mục để phản ánh nhu cầu cân bằng giữa lợi suất và sự ổn định.

>> Xem thêm: Giải đáp mối quan hệ giữa lạm phát và thất nghiệp chi tiết.