- Các chiến lược gia của JPMorgan và Bank of America dự báo rằng Fed sẽ thông báo chấm dứt việc giảm bảng cân đối khoảng 6,6 nghìn tỷ USD tại cuộc họp lãi suất tuần tới, kết thúc quá trình rút thanh khoản khỏi thị trường tài chính.
- Cả hai ngân hàng lớn Phố Wall đều đưa sớm dự báo về việc Fed kết thúc nới lỏng định lượng (QT), lý do là chi phí đi vay trên thị trường USD gần đây tăng.
Dự báo của JPMorgan và Bank of America về việc Fed kết thúc giảm bảng cân đối
Các chiến lược gia tại JPMorgan và Bank of America gần đây đã dự báo rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thông báo chấm dứt việc giảm bảng cân đối trị giá khoảng 6,6 nghìn tỷ USD tại cuộc họp lãi suất tuần tới, qua đó kết thúc quá trình thắt chặt định lượng nhằm rút thanh khoản khỏi thị trường tài chính.
Cả hai ngân hàng lớn của Phố Wall đã đưa sớm hơn dự báo về thời điểm Fed kết thúc thắt chặt định lượng, dựa trên mức tăng gần đây của chi phí đi vay trên thị trường USD. Trước đó, họ dự đoán quá trình giảm bảng cân đối sẽ kết thúc vào tháng 12 năm nay hoặc đầu năm sau.
Một yếu tố quan trọng để Fed quyết định có tiếp tục giảm bảng cân đối hay không là dự trữ ngân hàng trong hệ thống ngân hàng Mỹ. Hiện dự trữ ngân hàng đã giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD trong tuần thứ hai liên tiếp, trùng với thời điểm Fed sắp hoàn thiện lộ trình điều chỉnh bảng cân đối.
Dữ liệu do Fed công bố vào thứ Năm cho thấy, tính đến tuần kết thúc ngày 22/10, dự trữ ngân hàng giảm khoảng 59 tỷ USD, còn 2,93 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tuần đầu tiên của năm. Thị trường hiện dự đoán rằng các quan chức Fed sẽ thảo luận về hướng đi tương lai của quá trình giảm bảng cân đối trong cuộc họp lãi suất sắp tới tại Washington.
Mặc dù thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản xuống mức 3,75%-4% trong tháng này, vẫn còn nghi ngờ về thời điểm Fed sẽ chấm dứt thắt chặt định lượng. Một số chiến lược gia như TD Securities và Wrightson ICAP đã dự báo kết thúc thắt chặt định lượng sớm vào tháng 10, trong khi các nhà phân tích từ Barclays và Goldman Sachs tin rằng thời điểm này sẽ muộn hơn.
Chủ tịch Fed, Jerome Powell, trước đó cho biết việc giảm bảng cân đối sẽ dừng lại khi dự trữ ngân hàng ở mức cao hơn một chút so với mức “dư thừa” cần thiết để tránh gián đoạn thị trường. Ông nhấn mạnh rằng Fed tin rằng mức này đang gần đạt, có thể tiếp cận “trong vài tháng tới”.
Áp lực thị trường tiền tệ và thanh khoản giảm
Gần đây, lãi suất thị trường tiền tệ Mỹ tiếp tục tăng. Mặc dù tuần này có thêm dòng vốn chảy vào các công cụ ngắn hạn nhờ các doanh nghiệp nhà nước chi trả lãi và gốc hàng tháng thông qua hợp đồng mua lại (repo) trước khi chuyển cho người nắm giữ chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, các chiến lược gia vẫn coi sự tăng dai dẳng của lãi suất repo và biến động là dấu hiệu rằng dự trữ ngân hàng không còn dồi dào, hệ thống tài chính đang gần trạng thái khan hiếm dự trữ.
Sự giảm thanh khoản này trùng với việc Bộ Tài chính Mỹ tăng tốc phát hành trái phiếu nhằm tái lập dự trữ tiền mặt sau khi nâng trần nợ công vào tháng 7, điều này đã rút thanh khoản từ các khoản mục khác trên bảng cân đối của Fed, bao gồm repo qua đêm và dự trữ ngân hàng.
Các nhà phân tích của Bank of America, Mark Cabana và Katie Craig, cho biết trong báo cáo ngày thứ Năm: "Lãi suất thị trường tiền tệ ở mức hiện tại hoặc cao hơn nên báo hiệu cho Fed rằng dự trữ ngân hàng không còn dồi dào." Họ nhấn mạnh rằng sự gia tăng lãi suất repo và áp lực tài trợ ngày càng cao cho thấy hệ thống đang tiến gần đến trạng thái thiếu dự trữ.
Điều này cũng đồng nghĩa với việc Fed sẽ phải cân nhắc chấm dứt thắt chặt định lượng sớm hơn dự kiến để tránh gây gián đoạn thị trường, khi hệ thống tài chính đang phải vận hành trong điều kiện thanh khoản hạn chế. Tín hiệu từ lãi suất repo và áp lực thị trường tiền tệ hiện tại là cảnh báo rõ ràng về mức độ căng thẳng thanh khoản, củng cố dự báo rằng Fed sẽ công bố chấm dứt thắt chặt định lượng tại cuộc họp lãi suất tới.
