Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Canada Tiff Macklem, Hoa Kỳ, ngày 23 tháng 8 năm 2024.
JACKSON HOLE, Wyoming, 26 tháng 8 - Những dấu hiệu ngày càng rõ ràng về tăng trưởng ảm đạm và các rủi ro đang nổi lên đối với thị trường lao động đã làm lu mờ cuộc họp của các nhà hoạch định chính sách toàn cầu tại hội nghị thường niên của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tại Jackson Hole, nhấn mạnh sự thay đổi trong hướng đi của chính sách tiền tệ khi các ngân hàng trung ương Hoa Kỳ và châu Âu đang cân nhắc việc cắt giảm lãi suất.
Ngay cả khi các ngân hàng trung ương Hoa Kỳ và châu Âu chuyển hướng tập trung từ lạm phát cao sang các thị trường lao động yếu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn khẳng định quyết tâm đưa nền kinh tế nước này thoát khỏi nhiều thập kỷ hỗ trợ tiền tệ trong bối cảnh các dấu hiệu tăng giá bền vững đang ngày càng rõ ràng.
Sự khác biệt trong hướng đi chính sách, cùng với sự suy yếu kéo dài ở Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, cho thấy những thời kỳ biến động cho nền kinh tế toàn cầu và các thị trường tài chính.
Các nhà hoạch định chính sách tham dự hội nghị kinh tế thường niên đã có một cái nhìn thoáng qua về những gì có thể xảy ra khi dữ liệu việc làm yếu kém của Hoa Kỳ vào đầu tháng này dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế và kích hoạt một cuộc bán tháo trên thị trường, mà còn được làm trầm trọng hơn bởi quyết định tăng lãi suất bất ngờ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 7.
Đến nay, nhiều nhà phân tích đồng tình với dự báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ đạt được tăng trưởng khiêm tốn trong những năm tới khi Hoa Kỳ đạt được hạ cánh mềm, tăng trưởng của châu Âu hồi phục và Trung Quốc thoát khỏi tình trạng ảm đạm.
Tuy nhiên, những dự báo tích cực như vậy dựa trên nền tảng không vững chắc khi có những nghi ngờ về khả năng Hoa Kỳ đạt được hạ cánh mềm, tăng trưởng khu vực đồng euro không hồi phục và Trung Quốc tiếp tục gặp khó khăn với nhu cầu tiêu dùng trì trệ.
Trong khi các ngân hàng trung ương lớn đang nghiêng về phía cắt giảm lãi suất, vẫn còn quá sớm để nói liệu các động thái này có thể được phân loại là "bình thường hóa" chính sách thắt chặt hay là những bước đi đầu tiên để ngăn chặn sự suy giảm tăng trưởng.
Sự không chắc chắn có thể khiến cổ phiếu và tiền tệ toàn cầu dễ bị biến động mạnh.
ông Pierre-Olivier Gourinchas, nhà kinh tế trưởng của IMF, nói "Chúng ta có thể chứng kiến các đợt biến động thị trường khác khi thị trường đang trong một lãnh thổ chưa được khám phá," khi các ngân hàng trung ương lớn bước vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ sau khi thắt chặt chính sách để đối phó với làn sóng lạm phát.
"Nhật Bản đang ở một chu kỳ hơi khác. Thị trường phải tìm hiểu xem tất cả điều đó có ý nghĩa gì, và thị trường thường phản ứng quá mức. Vì vậy, chúng ta sẽ tiếp tục có thêm sự biến động," ông nói.
Biến động lãi suất G10 - Tháng 7 năm 2024
Rủi ro tăng trưởng
Trong bài phát biểu được mong đợi nhiều của mình, Chủ tịch Fed Jerome Powell vào thứ Sáu đã ủng hộ việc bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm, tuyên bố rằng việc thị trường lao động tiếp tục suy yếu sẽ là điều không mong muốn.
Đây là một sự thay đổi đáng kể so với những phát biểu của Powell khi lạm phát tăng vọt vào năm 2021 và 2022, và củng cố quan điểm rằng Fed đang thay đổi chính sách từ việc đẩy lãi suất lên mức cao nhất trong vòng một phần tư thế kỷ và giữ nguyên ở mức đó trong hơn một năm.
Nghiên cứu mới được trình bày tại Jackson Hole cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang gần đến điểm giới hạn mà tại đó việc giảm số lượng công việc sẽ chuyển thành tăng tỷ lệ thất nghiệp nhanh hơn.
Các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu đang hướng tới việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, một phần do áp lực giá cả đang giảm dần nhưng cũng vì triển vọng tăng trưởng đang yếu đi đáng kể.
Nền kinh tế khu vực đồng euro hầu như không tăng trưởng trong quý trước khi Đức, nền kinh tế lớn nhất của khu vực, co lại, ngành sản xuất vẫn đang trong tình trạng suy thoái sâu và xuất khẩu đã giảm, phần lớn do nhu cầu yếu từ Trung Quốc.
"Việc tăng rủi ro tăng trưởng tiêu cực gần đây trong khu vực đồng euro đã củng cố lý do cho việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo của ECB vào tháng 9," nhà hoạch định chính sách của ECB Olli Rehn cho biết.
Ngay cả ở Nhật Bản, dữ liệu lạm phát gần đây cho thấy sự chậm lại trong tăng giá do nhu cầu thúc đẩy có thể làm phức tạp các quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về việc tăng lãi suất nhiều hơn.
Mặc dù tiêu dùng đã phục hồi trong quý thứ hai, vẫn còn sự không chắc chắn về việc liệu mức lương có tăng đủ để bù đắp cho các hộ gia đình về chi phí sinh hoạt tăng, theo các nhà phân tích.
"Cầu nội địa rất yếu," Sayuri Shirai, cựu thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện là học giả tại Đại học Keio ở Tokyo, cho biết. "Từ quan điểm kinh tế, có rất ít lý do để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất."
Lo ngại về Trung Quốc
Làm tăng thêm sự ảm đạm là Trung Quốc - Nền kinh tế đông dân nhất thế giới đang đứng trước nguy cơ giảm phát và đối mặt với cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài, nợ tăng vọt và tâm lý tiêu dùng cũng như kinh doanh yếu.
Tăng trưởng quý hai yếu hơn dự kiến đã buộc ngân hàng trung ương Trung Quốc phải cắt giảm lãi suất bất ngờ vào tháng trước, và làm tăng khả năng hạ thấp dự báo tăng trưởng của IMF cho nước này.
"Trung Quốc là một nhân tố lớn trong nền kinh tế toàn cầu. Tăng trưởng yếu hơn ở Trung Quốc sẽ có tác động lan tỏa đến phần còn lại của thế giới," ông Gourinchas của IMF cho biết.
Những dấu hiệu chậm lại hơn nữa của tăng trưởng Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ là điềm xấu cho các nhà sản xuất trên toàn cầu.
Các cuộc khảo sát tư nhân cho thấy các nhà máy gặp khó khăn trong tháng 7 trên khắp Hoa Kỳ, châu Âu và châu Á, làm gia tăng nguy cơ phục hồi kinh tế toàn cầu yếu kém.
Đối với các nền kinh tế mới nổi giàu tài nguyên như Brazil, sự suy giảm của Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu kim loại và thực phẩm, nhưng giúp giảm bớt áp lực lạm phát thông qua việc nhập khẩu rẻ hơn.
