- S&P 500 tăng trung bình 0,3% trong các nhóm ngành sau những ngày giảm
- Tâm lý risk-on hồi sinh cổ phiếu trong khi tình hình tài chính bấp bênh
Chứng khoán hồi phục một cách kinh ngạc
Trên thị trường chứng khoán năm 2023, khi một nhóm công ty không còn được ưa chuộng, thì một nhóm khác thường sẵn sàng thế chỗ. Người chiến thắng mới nhất là các công ty có khoản tín dụng rủi ro nhất, sẵn sàng cho tuần tốt nhất của họ kể từ tháng 1 so với các đối tác có bảng cân đối kế toán vững chắc hơn.
Hoạt động vượt trội đang diễn ra khi căng thẳng trên thị trường tín dụng giảm bớt, giúp đẩy S&P 500 tăng bốn trong năm ngày qua. Chỉ số đã tăng 1% vào thứ Tư xóa bỏ hoàn toàn mức giảm sau cuộc khủng hoảng ngân hàng diễn ra 3 tuần trước.
Sự phổ biến đột ngột của các công ty có tín dụng rủi ro là một phần của mô hình lớn hơn về chứng khoán trong năm nay, nơi các nhà giao dịch vội vã tìm thấy các phương tiện mới một cách đáng tin cậy để thể hiện quan điểm lạc quan. Những người thụ hưởng trước đây bao gồm các công ty công nghệ khổng lồ, các hãng tàu du lịch và thậm chí có thời điểm là các ngân hàng. Kết quả là ngay cả khi khả năng suy thoái tăng lên và các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, thì một chiến lược cũ - mua khi giá giảm - đang được hưởng một năm tốt thứ hai trong một thế kỷ.
“Bất cứ khi nào có bất kỳ hình thức khủng hoảng nào, mọi người đều bán trước và đặt câu hỏi sau. Trong trường hợp này, họ đã bán tháo các khoản tín dụng có chất lượng thấp hơn, đặc biệt là trong cuộc khủng hoảng SVB,” George Patterson, giám đốc đầu tư tại PGIM Quantitative Solutions. “Khi cơn hoảng loạn lắng xuống, thì những cái tên này thường bật dậy mạnh mẽ. Tôi muốn xem hiệu suất tương đối của cặp này như một phong vũ biểu về cách các nhà đầu tư nghĩ về tầm quan trọng của chất lượng tín dụng. Thường có một phản ứng thái quá cả khi đi xuống và đi lên.”
Rổ các công ty có bảng cân đối yếu của Goldman Sachs Group Inc. tăng phiên thứ tư liên tiếp, kéo dài mức tăng trong tuần này lên 3,3%. Điều đó so với lợi nhuận hàng tuần khoảng 1% cho một rổ các công ty có tài chính vững chắc của Goldman.
Yung-Yu Ma, chiến lược gia trưởng đầu tư tại BMO Wealth Management, cho biết: “Các khu vực yếu của thị trường có thể đang chứng kiến giao dịch mua bù đắp hoặc đà tăng đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng. “Việc thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay sẽ mất một thời gian để phát huy tác dụng, vì vậy trong ngắn hạn có thể có rất nhiều hành động bất lợi khi các nhà giao dịch định vị quá xa theo hướng này hay hướng khác, đặc biệt là khi đối mặt với tâm lý tiêu cực như vậy.”
- Đợt bán trái phiếu rác đầu tiên kể từ đầu tháng 3 cho thấy nhu cầu vẫn vững chắc
- Hàng chục tổ chức phát hành tìm cách mở lại Spigot bán trái phiếu cấp cao của Hoa Kỳ
Sự hồi sinh diễn ra trong bối cảnh có nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường tín dụng doanh nghiệp vốn đã sôi sục trong cuộc khủng hoảng ngân hàng đang bắt đầu hồi phục. Mười công ty đã bán trái phiếu vào thứ Hai, đánh dấu tốc độ phát hành nhanh nhất kể từ khi Ngân hàng Thung lũng Silicon sụp đổ. 10 giao dịch khác đã được đưa ra thị trường vào thứ Ba. Doanh số bán hàng cao cấp của Hoa Kỳ trước tuần này chỉ đạt 76 tỷ đô la trong tháng 3, bằng khoảng một nửa tốc độ dự kiến trong tháng.
Sự đóng băng trên thị trường trái phiếu sơ cấp lợi suất cao cũng có dấu hiệu tan băng, với việc một công ty phát hành định giá một thỏa thuận vào thứ Ba với các điều khoản cho thấy nhu cầu vẫn còn nguyên vẹn. Đây là đợt chào bán đầu tiên kể từ ngày 2 tháng 3 trên thị trường trái phiếu rác.
Que Nguyen, giám đốc đầu tư về chiến lược vốn cổ phần tại Research Affiliates, cho biết: “Các nhà đầu tư được khuyến khích trong một vài ngày tới khi không có sự lây lan đáng kể nào liên quan đến ngân hàng. “Các thị trường đã định giá trong việc Fed cuối cùng sẽ tạm dừng hoặc nới lỏng, điều này sẽ làm giảm áp lực lên các công ty phụ thuộc vào nợ, cho phép đầu cơ tăng giá.”
Chắc chắn, sự phục hồi có thể không gì khác hơn là một động thái chấp nhận rủi ro tạm thời đang nâng đỡ phần lớn thị trường. Đối với những người đầu cơ giá lên, tin tốt là các nhà quản lý tiền lớn đã cắt giảm mức độ tiếp xúc vốn chủ sở hữu và tăng nắm giữ tiền mặt dường như đang tìm kiếm cơ hội để đưa số tiền đó vào hoạt động.
Nỗi lo sợ bỏ lỡ đợt tăng giá lớn tiếp theo đang dẫn đến sự tái diễn của động lực mua khi giá giảm trong đợt tăng giá năm 2020. S&P 500 đã tăng trung bình 0,3% sau bất kỳ ngày đi xuống nào trong năm nay, trên đà phục hồi dữ liệu lớn thứ hai kể từ năm 1927.
Tuy nhiên, ở mức 4.028, S&P 500 vẫn chưa cách xa điểm giữa của phạm vi giao dịch năm nay. Đối với Andrew Adams tại Saut Strategy, còn quá sớm để trở thành một người mua tích cực mặc dù cổ phiếu đã có khả năng phục hồi trước tình trạng hỗn loạn ngân hàng và việc Fed thắt chặt chính sách. Tuy nhiên, anh ấy đã sẵn sàng để thay đổi bánh răng nếu anh ấy chứng minh là sai.
Adams cho biết: “Theo bất kỳ cách nào, thị trường đã không bứt phá lên cao hơn, nhưng nó cũng không sụp đổ mặc dù nó có rất nhiều cơ hội để làm như vậy. “Tôi cũng tin chắc rằng thị trường có xu hướng làm bất cứ điều gì sẽ gây ngạc nhiên cho hầu hết mọi người để bắt họ đi sai hướng. Dựa trên cảm tính — cả giai thoại và thông qua các cuộc khảo sát — cũng như định vị, một đợt tăng giá sẽ là kết quả đáng ngạc nhiên nhất ở đây.”
